
文 | 河 西朝鲜前领导人金正日是个超级电影迷。你知道吗?曾经风靡中国的朝鲜故事片《卖花姑娘》,编剧是金日成,导演是朴学和金正日。金日成的回忆录《与世纪同行》第一部《抗日革命》中写道:“1930年10月,我从东满来到五家子。当时,我们通过学生,给村里的人教唱了很多革命的歌曲。《赤旗歌》、《革命歌》等革命歌曲,只要到学校去教唱一次,当天就传遍全村。我也着手完成《卖花姑娘》的剧本。这个剧本,我在 吉林市时就已开始写,并已试演过几次。在十月革命13周年纪念日那天,我们在三星学校礼堂演出了这出歌剧。这出歌剧解放后长期被埋没,到了70年代初,才在党中央组织书记的指导下,由我们的作家、艺术工作者改编成电影、歌剧和小说公之于世。组织书记为此付出了很大的力量。”
当然,域名服务由于历史的原因,极端偏向美国,这是很不公平。最突出的矛盾就是各国地址不够用了,美国占着那么多IP地址没用,别的国家却挤爆了,特别是中国。四个数字的IP地址,如202.96.128.143,每个位置256种可能,一共才不到43亿个,比世界人口还少,是真不够分。而且老早就不够了,要找美国要地址。这种事都是由ICANN(InternetCorporation for Assigned Names and Numbers)管理,原来叫IANA (Internet Assigned Numbers Authority)。这个IANA是个和美国政府签了合同的管理机构,是个合同工。升级成ICANN以后,理论上是全球事务非营利机构,但是还是受美国影响极深,当初美国占的IP要让出来,很麻烦。
“三角债”问题略有缓和,但企业仍未主动加杠杆。15年以来,A股剔除金融的“三角债”问题持续深化(无需负债率震荡抬升),而加杠杆意愿显著回落(有息负债率震荡下降)。由于有息/无息负债率均有很强的季节性,我们比较历年中报的变化:(1)“三角债”问题略有缓和——“三角债”本质是企业经营活动中产能的无息负债率,数据上可以看到:19Q2无息负债率22.58%,相对于18Q2的22.64%小幅回落;(2)企业仍未主动加杠杆——有息负债是企业加/减杠杆的标志,数据上可以看到:19Q2有息负债率21.90%,相对于18Q2的22.88%进一步回落。
推特的内容一方面体现了特朗普与安倍晋三的关系正处于“蜜月期”,但也让人预想到美日首脑会谈在实际交涉中会遇到不小的困难。特朗普为了消除巨额的对日贸易赤字,要求日本在两国交涉时同意美国的主张。据美国政府相关人士透露,6月在华盛顿举行的美日首脑会谈中,特朗普为顾及其中期选举,曾要求日本开放汽车和牛肉市场。
2.3“三角债”问题略有缓和,加杠杆意愿仍待观察刨除季节性因素,A股剔除金融中报的杠杆率与一季报基本持平。A股剔除金融中报杠杆率61.5%,相对于一季报的60.9%明显提升,已经连续提升3个季度。不过,杠杆率有很强的季节性,用X12进行季调之后,A股剔除金融中报杠杆率61.4%,和一季报基本持平。
4从龙头+民企视角看A股的“两极分化”我们在6.23中期策略《星火破秋寒》中提示,“金融供给侧改革”正在促进A股从“分化”到“进化”,信用(流动性)分层、盈利分层以及估值(风险偏好)分层将是A股“进化2.0”的新常态,并在之后的《A股进化论2.0》系列报告中进行细致阐述。